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trading forwards futuresIl numero dei strumenti finanziari a disposizione di un investitore che vuole investire in Borsa, sta aumentando ogni giorni. Il trader, oggi, ha la possibilità di fare trading non solo con i strumenti finanziari tradizionali, come le azioni e le obbligazioni, ma anche con i strumenti derivati. Gli strumenti derivati sono dei strumenti finanziari il cui valore dipende dal valore di un’altra attività finanziaria o reale, che prende il nome di sottostante. Con un investimento in derivati, si ha la possibilità di guadagnare con la speculazione, di guadagnare con l’arbitraggio, ma anche di proteggersi da determinati rischi, facendo hedging. I derivati più diffusi sono i forwards, i futures, i swaps e le opzioni. Prima di fare trading con tali prodotti finanziari è importante conoscere e capire cosa sono, il loro funzionamento, il loro rischio e cosa influenza il loro valore. Tra i strumenti derivati solo i Forward e i Futures fanno parte della categoria dei contratti a termine simmetrici.

Cosa sono e come funzionano i strumenti derivati Forward e Futures?

Forward

I contratti forward sono dei contratti a termine simmetrici, negoziati fuori dai mercati regolamentati, ossia nei mercati OTC (Over the Counter). Mediante un contratto forward il compratore e il venditore stabiliscono di scambiarsi una determinata quantità di una attività finanziaria a un determinato prezzo e a una data futura prestabilita, in inglese maturity date. La parte che si impegna ad acquistare a termine il sottostante ad un prezzo prestabilito e assume una posizione lunga, mentre l’altra parte che si impegna a vendere a termine il sottostante ad un prezzo prestabilito assume una posizione corta. Un esempio di contratto forward è l’acquisto di 1000 azioni XY al prezzo di 80 Euro ciascuno dopo 6 mesi. Con tale contratto il compratore si assume l’obbligo di pagare 80.000 Euro a prescindere da quello che sarà prezzo alla data di scadenza. Se il prezzo delle azioni aumenta, passando ad esempio a 90 Euro, chi ha la posizione corta sul contratto perde, dal momento che poteva vendere le azioni a 90.000 Euro, invece che a 80.000 Euro, viceversa accadrebbe in caso di riduzione del prezzo delle azioni. I contratti forward possono riguardare titoli, valute, tassi di interesse.

Una particolare tipologia di contratto forward è il Forward Rate Agreeement, in sigla FRA. Con questo due parti si obbligano a corrispondersi a una data futura prestabilita, la differenza fra tasso fisso e tasso variabile applicato ad un capitale prestabilito. In tal modo le parti fissano in anticipo tassi da applicare in futuro. Il compratore del FRA è colui che paga il tasso fisso e riceve il tasso variabile, invece il venditore è colui che paga il tasso variabile e riceve il tasso fisso. Se alla data futura il tasso variabile è superiore al tasso fisso, il compratore incassa la differenza tra tasso variabile e tasso fisso moltiplicato al capitale prestabilito. Viceversa, se alla data di liquidazione il tasso fisso è superiore al tasso variabile, il compratore paga la differenza tra gli interessi che maturano sul tasso fisso e quelli che maturano sul tasso variabile. Chi acquista un forward rate agreeement si protegge contro un rialzo dei tassi di interesse. Chi invece vende un FRA si protegge contro un ribasso dei tassi di interesse. L’acquirente può essere ad esempio una società indebitata ad un tasso variabile che però prevede un rialzo dei tassi di interesse, mentre venditore potrebbe essere un soggetto che ha investito in strumenti obbligazionari a tasso variabile e che prevede un ribasso dei tassi di interesse.

Futures

I futures sono contratti derivati simmetrici, standardizzati e scambiati su mercati regolamentati. Mediante un contratto future il compratore e il venditore stabiliscono di scambiarsi una determinata quantità di una attività finanziaria o reale a un determinato prezzo e a una data futura prestabilita. I futures vengono suddivisi in due principali categoria in base al sottostante:

  • Financial futures, quando il sottostante è un’attività finanziaria, come ad esempio un azione, un obbligazione, un tasso di interesse, una valuta ecc.
  • Commodity futures, se il sottostante è un’attività reale come ad esempio oro, petrolio, legname, riso ecc.

I futures sono altamente standardizzati per quanto riguarda lo strumento sottostante, il quantitativo minimo scambiabile, la scadenza, le modalità di contrattazione, le modalità di definizione dei prezzi, i limiti alle posizioni assumibili e alle oscillazioni massime di prezzo.

Per contenere il rischio di insolvenza delle parti che coinvolte nel contratto, nei mercati futures interviene la clearing house, Per svolgere la funzione di garanzia, la clearing house richiede sia all’acquirente sia al venditore il versamento di margini di garanzia, costituiti da somme di denaro al momento dell’apertura di ogni posizione.

Normalmente le attività sottostanti i futures non sono effettivamente consegnate o ritirate alla scadenza, perché molto spesso i negoziatori effettuano prima della scadenza la chiusura delle loro posizioni aperte mediante un’operazione di segno contrario. Ciò è reso possibile dal fatto che tutti i contratti stipulati sulla stessa scadenza sono liquidati in un’unica data futura, e quindi è possibile compensare una posizione in acquisto con una posizione in vendita, ossia liquidazione differenziale. Se il contratto futures giunge a scadenza, la consegna dei beni sottostanti il futures può avvenire fisicamente, in inglese physical delivery, oppure il contratto può essere liquidato per cash settlement. Con cash settlment si intende il pagamento del differenziale in denaro tra il prezzo corrente del sottostante, al momento della scadenza, e il prezzo di consegna indicato nel contratto.

Nonostante i forward e i futures sono entrambi contratti a termini, tra di loro esistono anche rilevanti differenze, tra cui possiamo menzionare:

  • I contratti futures sono standartizzati e vengono scambiati in mercati regolamentati, mentre la negoziazione dei contratti forward è di norma bilaterale.
  • Nel mercato future interviene la clearing house e viene applicato il sistema dei margini (marking to market), cosa che non avviene nei mercati Over the Counter
  • Lo scopo economico di un contratto forward è lo scambio di un determinato strumento finanziario, mentre quello del mercato futures consiste nella gestione del rischio. Per questo motivo le negoziazioni forward si concludono con la consegna delle attività sottostanti e quelle futures di norma no.

Dopo aver fatto una introduzione per conoscere e capire i due contratti a termine, i Forward e i Futures, concludiamo, dicendo che per un uso corretto dei strumenti derivati è essenziale che chi utilizza tali strumenti ne misuri e comprenda correttamente i rischi connessi e segua chiare regole operative. Nello stesso tempo è importante anche che le autorità di vigilanza fanno il loro compito e assicurare sia correttezza e trasparenza di comportamento, sia adeguatezza patrimoniale dei soggetti che operano in derivati.

Per chi intende fare trading con strumenti derivati, ricordiamo che nella Borsa Italiana è presente il mercato Idem dove vengono negoziati Futures e Options.

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